有了HomeAway，你还住酒店吗？多图剖析美版途家的商业模式

中国的创业家常常从外国公司得到创业灵感，例如人人网模仿facebook，微博模仿twitter，而在假日房屋租赁行业，也有可以模仿的对象。2011年美国公司HomeAway以27美元（区间高价）公开发行上市，直接激发了途家网的诞生，为人们出行旅游住房问题提供更多的选择。HomeAway号称其所在行业在美国和欧洲拥有85亿的市场空间，相比公司今年预计的4.4亿美元收入，公司的未来发展潜力无穷。究竟HomeAway是如何运营？假日房屋租赁行业是否真有如此强劲的发展空间？今天估股网将为您一一揭晓。HomeAway是谁？HomeAway成立于2004年，是一家提供假日房屋租赁在线服务网站，总部位于美国德克萨斯州奥斯汀。短短几年时间，HomeAway经过一系列收购和战略扩展，目前已经发展成为全球最大的假日房屋租赁在线服务提供商。该公司目前在全球190个国家拥有超过50万个假日租赁房源。公司目前拥有50个网页，可转换为21种语言。目前有1,542名员工，其中612名员工在美国境外工作。简单的说，HomeAway是利用互联网C2C(Consumer To Consumer)起到类似资源整合的中介作用，将房东闲置度假屋的信息摆到线上，以供需要出行旅游的人选择住宿，而提供房源的房东或地产经理人将相应的获得部分收入。我们赶在Homeaway发布2014年第一季度后发布这篇报告。先为大家debrief一下最新的业绩情况。2014年第一季度收入同比增长33%，达到1.06亿美元。主要由于每个广告位单价的提高和房屋数量增加。第一季度付费的广告位数量达到95.2万个，同比增加了28.2%，平均每个广告位收入442美元，同比增加10.7%，续费率达到73.1%。2014年第一季度的净利润444万美元。资产负债方面，现金和短期投资合计7.7亿美元，除了有一笔3.03亿美元的可转债外无任何借款。公司管理层预计全年的收入在4.35~4.43亿美元之间。这样的业绩看起来不错，但是相对于公司近200倍的市盈率，似乎公司价值有些高估。 HomeAway的页面与一般预定酒店的网站差异不大，但特色在于，HomeAway上列表出的全都是公寓或私人度假屋，几乎全部都有厨房和全套家居设备，有些甚至带有花园和游泳池。HomeAway提倡让人们出行途中也能享受到家的舒适，而且由于动用的是闲置房源，因此除了更私人、房屋空间更大以外，每天的房屋租赁价会比同等类型的酒店房间便宜。只是部分房屋可能有最低入住天数，譬如2天起订等，对多人旅行度假来说更为适合。有着如此吸引点，公司意要改变酒店市场，为人们出行住宿提供更多选择，因而提出“有了HomeAway ,何须Hotel（Why Hotel when you can homeaway）”的口号。HomeAway的公司战略HomeAway的业务模式与企业优势如下: 侧重于收购的发展战略：自公司成立以来，其发展战略主要是靠兼并和收购其它公司以扩大自己的发展。根据公司2013年年报显示，HomeAway已经收购了21家公司。今年4月，公司新收购总部位于佛罗里达的Glad to Have you Inc，该公司是一家管理软件开发商，HomeAway希望此次收购能方便房东在游客入住期间与游客交流。HomeAway财务数据分析 HomeAway公司深度分析虽然HomeAway是在美国唯一一家上市的房屋租赁公司，但HomeAway在假日房屋租赁市场并不是一枝独秀，许多在线旅游公司，如TripAdvisor, Priceline等，同样有假期租赁房源的信息提供，与HomeAway有部分重叠的业务。但HomeAway是为数不多的专门只做假期房屋租赁的公司，另一家也单纯只专注于短租也的竞争对手要数Airbnb。相比而言，HomeAway更加注重家庭度假，目前的业务还是将大量专业酒店式公寓管理公司所管理的成套公寓或闲置房源放在网站平台上销售；Airbnb则侧重于P2P模式公寓租赁，鼓励个人房东出租其公寓或闲置房间。两者有业务重合的部分，但重合部分较小，未来不排除由于市场吸引而产生更多重合业务。与同类型的企业相比，HomeAway的优势在于：提供信息数量大、与房东和房产经理关系良好、浏览网页的人数较多、网站分布地区广等。波特五力分析：供应商：拥有房源的房东、地产经理人客户：需要租用房屋的客户行业门槛：行业进入门槛低，排他性低替代品：酒店、民宿、旅行社配套的住宿安排等竞争对手：1.同类的其它短租列表展示网站（譬如TripAdvisor.com和Airbnb.com）2.提供大房型的酒店（譬如Hyatt, 四季酒店）3.提供住房的线上旅游网站（譬如Expedia, Kayak, priceline等）4.提供租房信息的线下出版商（譬如区域性报纸和旅游杂志）行业前景:跟传统宾馆相比，假日房屋租赁市场的优势不仅体现在经济成本低，更为重要的是它能满足游客个性化的需求。游客在享受大自然美丽风景的同时也能享受到如在家般舒适的生活，较传统酒店相比，假日房屋房间更大，可容纳人数多，带有厨房和独立洗手间，有些还带有花园游泳池，因此对于游客来说会更为吸引。正是基于这些优势，假日房屋租赁市场近年来在全球开始风靡。无论是大城市、郊区中心、小城镇，甚至是偏远乡村，到处都有假日房屋租赁的身影。根据Radius Global Market Research提供的数据，2010年美国和欧洲境内共拥有超过600万家假日租赁房屋，租金年收入在850亿美元以上，平均每个租赁房屋的年收入1.4万美元。除了欧美发达国家，随着新型经济体的崛起，尤其是拉美和亚太地区，假日房屋租赁市场在这些地区未来也会取得井喷式的发展。HomeAway主管全球国际业务的副总裁Greg Grant表示，目前在美国和欧洲市场，独家租赁（Vacation Rental）取代标准的酒店已成为最显著的趋势。在美国所有的度假租赁中，有43%的房产是由专业的线下管理团队管理的。近几年，虽然美国总购买房产数量在下降，但是购买独家房产的比例逐年上升，有超过20%的业主是因为要出租增值才会购买房产。其中有70%的业主将房产投资于度假租赁。现在没有过330万套度假公寓和别墅，平均美国每个房屋有15.3周的出租时间，每周均价1072美元。由于行业进入门槛低的原因，类似HomeAway这样的网站还有很多，主要都是利用互联网达到信息交流的中介作用。而由于房源分散、少有门面等特点使行业经营推广以网络为主，客源多为互联网用户。投资逻辑及风险分析：从股价走势来看，HomeAway从今年2月底便持续股价下跌，从最高的48.36美元一个月内跌倒最低32.92美元。截止到2014年4月24日，股价收盘为36.94美元，现在处于卖空的状态，但从各方资料显示，其业务并无重大不利变动。最近的公司动态是今年3月24日，公司出售将于2019年到期的3.5亿的可转换票据，并收购了优质开发商Glad to have you，从公司举债和收购业务来看，预计未来公司有继续扩展业务优化客户体验的举措，因此预计股价在未来会有较大上升的可能。