龙头股Splunk给我们的启示：全球进入大数据时代

大数据和云计算是最近几年最热门的技术。由于有了云端服务，以及云端之后的大数据分析，软件行业的流量估值被重估。软件公司可以把产品放在云端，然后通过大数据挖掘客户的消费体验和习惯。再开始之前，我们先看两个股票的走势图：

从这两张图看，都是两个大牛股，但仔细观察还是有区别。这两个上市公司都是S打头的高科技龙头公司。前者是云计算的全球老大Salesforce，股价从12年底的46美元上涨到目前的62美元，涨幅26%左右。后者是大数据的全球第一人Splunk，股价29美元上涨到目前的92美元，翻了三倍。从这两张图我们也看到了移动互联网中的板块轮动。云端服务由于更早推出(我身边很多客户都是Salesforce的客户了)，云端的基础建设基本上铺设好了。而大数据在云计算之后目前刚刚进入爆发期。互联网投资明显从基础设施端，转向了应用和工具端。今天我就和大家聊聊Splunk这家公司。

Splunk是商业智能软件提供商，其软件可用于监控、分析实时的机器数据以及TB级的历史数据，且数据来源不限，可以是本地也可以来自云。比方说，Splunk可以实时对任何app、服务器或网络设备的的数据进行索引并提供搜索，这些数据可以是日志、配置文件、消息和告警等。利用Splunk可监控分布部署在多个数据中心的成千上万台服务器，可以管理PaaS云的基础设施，可监控云交付SaaS解决方案的性能，并可监控SaaS与托管混合型的中心。

大家对于行业都已经很了解，都知道行业非常好。我这里简单给大家几个数据：1)根据IBM的预测，到2020年全球数据总量会达到35 zettabytes，是2000年以及之前总和的50倍，也是现在数据量的8倍;2)随着移动互联网的爆发，数据量大幅增长。过去两年的数据量占到历史数据总量的90%。随着摩尔定律发酵，这个数字会倍数增长。所以一句话，互联网数据处理量会越来越大，对于大数据需求也会在这个过程中迅速增长。

公司的商业模式就是最纯粹的大数据。帮助客户通过挖掘消费者的网络数据信息来提供有价值的反馈。比如美国版本的“汽车之家”Edmunds，就通过Splunk来分析客户关注那些汽车种类，质量和价格。而全球排名前五大的网上电商都是Splunk的客户，而去年四季度中国的国美也刚刚成为了Splunk的客户。

看4季度业绩，我们发现Splunk的营收达到6520万，同比增长51%。全年营收达到2亿不到，同比增长了64%。这已经是Splunk连续7个季度业绩超预期了。其中专利收入全年达到1.36亿美元，同比增长了54%。

客户方面，四季度增加了400个新客户，包括杜邦，西门子能源，国土安全部等。目前全球客户超过5200个，500强大企业中有200个是他们客户了。而全球最大的10家公司中有8个是他们的客户。

公司大部分的收入来自于三个领域：App管理，信息基础建设和运营，以及合规安全。通过这三个成熟领域的业务扩张，在客户这边开拓一些新的服务，比如业务分析，行业数据和网络信息。这是一个典型的平台型公司，通过优势领域挖掘客户，同时又在这个平台上推出新业务，深度挖掘客户的需求。而我一直说过，平台型公司的巨大优势就是可以试错。客户如果觉得Splunk的其他新服务不好用，也没关系，还是Splunk原有大数据业务的客户。

由于大数据的行业属性，数据反馈会越来越多，而且从单一部门向多部门转移。这导致客户对于他们产品的使用需求越来越大。在他们的样本调研中发现，客户的服务购买量是三年前的四倍。从四季度的业绩看，70%的专利收入来自于存量客户。

从定价模式看，Splunk的定价模式相当简单-采取永久授权，其定价是依据整体环境中每天尖峰欲制作索引的未处理、未压缩数据容量而决定。所以Splunk收入会随着行业需求的增长而增长。

我觉得Splunk有两大护城河。首先是巨大的客户数量。我们在上面已经看到了，全球500强公司中的40%是他们的客户，全球最大的10家公司有8个是他们客户。许多客户的数据他们挖掘多年，黏性越来越高。第二，和第一类似，Splunk有先发优势。作为这个行业的First Mover，他已经把大客户都签了。这类于是当年江南春的分众传媒。一开始就把大楼签掉，然后再跟别的大楼说我已经签约了某某大楼，就更容易获得客户，正向循环。

Splunk这个还在亏损的公司如何估值?一个比较好的方法是EV/Sales。历史上看，Splunk的估值是在12到20倍的EV/S。目前来看Splunk的估值是在20倍EV/S，也在历史估值的上限。Splunk估值提升的原因在于连续业绩超预期，以及移动互联网对于大数据需求超预期增长。而作为美国目前上市公司中最纯正的大数据公司，Splunk的估值也将长期飞在天上。欧洲的云计算龙头股Wandisco也是过去一年也是翻了三倍!

最近大家都很关心美股映射，看看对于A股有什么影响。A股大数据公司是拓尔思，但我们没有具体研究过，也不发表意见，不构成投资建议。