大数据基金，爆款背后的投资逻辑

牛市火了股票基金，更火了大数据基金。5 月28 日，南方大数据100指数基金（以下简称南方i100）打开申购，吸引了30 亿资金抢筹。一个多月前，该基金创下27.88% 的配售比，成为今年以来最抢手的新基金之一。

“买大数基金就跟打新股似的，只是‘中签’高一点而且。你要么尽量动用大笔资金申购，要么干脆袖手旁观看热闹。”一位基金投资者的感叹道。

今年新发基金发行进入高潮，大数据基金无疑是其中的“爆款”。无论是广发百发100 打开申购，还是南方大数据100（以下简称南方i100）和博时淘金100 首募，都引发了大规模的“抢筹”。

大数据基金爆红，与其傲人的业绩不无关系。首只大数据基金广发百发100 今年以来净值增长近73%（截止5 月28 日），4 月底成立的南方i100 成立一个月来就取得了32% 的收益，更有长江后浪推前浪之势。

目前大数据基金产品已形成广发基金、南方基金和博时基金三足鼎立的竞争格局，也确立了指数基金作为大数据基金主流产品的地位。那么，广发百发100、南方i100和博时淘金大数据三只大数据指基金有何异同，与传统指数基金相比，大数据基金又有哪些看点呢？

看点1：掘金大数据：搜索、舆情、交易

大数据指数基金本质上是量化基金，它与普通量化基金最大的不同是将大数据技术引入指数编制方案。一般认为，与传统“调研+ 财报”的投资决策方式相比，大数据投资更迅速、更超前、更有预判性，能更加灵敏地捕捉市场变化，从而获取超额收益。大数据的来源和构成，无疑是大数据指数 基金的核心。

广发百发100 跟踪的是中证百度百发策略100 指数（简称百发100），百发100 来源于对互联网海量用户的搜索数据和用户行为数据的挖掘，其核心是百度金融搜索和用户行为大数据。由于该指数可以刻画出市场投资的热度，因此被称为国内首只互联网大数据金融市场指数和首个可直接反映市场情绪的指数。

南方i100 是国内首只财经大数据指数基金，它跟踪的是大数据100 指数，该指数基于新浪财经大数据，其中包括新浪财经频道下股票页面点击量、新闻报道正负面影响、微博上的文章正负面影响等，通过这些因素去挖掘投资者情绪，衡量投资者对单只股票评价，同时考量股票基本面与市场交易情况，精选出具有超额收益预期的股票组成指数样本股。

百发100 和大数据100 均是反映市场情绪的指数，不同的是，前者基于百度搜索数据，后者基于新浪平台的财经数据，更接近舆情数据。

博时中证淘金大数据100 指数基金（以下简称淘金100），该基金跟踪中证淘金大数据100 指数。淘金100指数主要依托蚂蚁金服提供的海量电商交易数据（如买卖家数量、商品价格、成交量等），通过对用户行为、价格变化、成交金额、行业成长等因 素的分析，预测相关行业发展的景气度，再结合博时基金既有的多因子量化投资模型，从而指导投资决策。与上述两只大数据基金不同，淘金100 的大数据类型是电商交易数据。博时副总裁王德英介绍，行业景气指标的变化，会在3 到6 个月之后对应的行业二级市场体现出来，所以电商交易大数据可以看作为资本市场的领先指标。

看点2: 强强联合，个个是大腕

大数据基金产品只是刚刚起步，竞争远没有进入白热化，但是谁最能从一开始就占领优质的大数据资源，谁就有可能在日后的竞争中取胜。反观目前推出 大数据基金的3家公司，广发、南方、博时均是老牌基金公司，他们的合作方百度、新浪和蚂蚁金服，都是互联网界的大咖，各据一方资源。

基金联姻大数据，强强联合格局已奠定，再加上牛市节节攀升，大数据基金无疑成为当之无愧的“吸金王”。表面上看，3 只大数据指基的规模并不大，广发百发100 首募规模为30 亿，南方i100 为10 亿，博时淘金100 为40.75 亿，这是因为量化基金的规模需要与市场的流动性相适应，同时需要考虑在调仓过程中降低基金的冲击成本。正因为规模受到控制，大数据基金的销售供不应求。如 广发百发100 指基E 类4 月10 日打开申购， 5 亿元的申购规模上限却吸引了高达20.32 亿元的申请资金，最终确认的配售比例约为24.6%。

未来，将有更多大数据基金产品推出，为投资人提供更多选择。

除了博时淘金100 这只大数据指数基金外，博时基金还推出了基于这一指数的保本基金博时招财一号。该保本基金先于淘金100 发行，只是在牛市当中没有引起足够注意。另外，南方基金公司不久之后也将推出基于i300 指数的另一只大数据基金。据了解，i300 指数覆盖的流通市值更大，风格偏向于价值股。

看点3: 投资风格有差异

目前3 只大数据基金的成份股均为100 只，且基本上采用等权配置，即调仓初期每只个股比重1% 以内，有利于分散投资。由于跟踪指数不同，大数据来源不同，3 只大数据基金在投资风格与行业侧重上也有所不同。

广发百发风格并不明显。根据该基金已公布的两个季度报告，去年底，该基金的前10 大重仓股以金融股和地产股居多，今年一季度，基金风格向中小盘转移，前10 大重仓股包含了两只中小板和两只创业板股票。这与市场热点切换直接相关，去年四季度金融股异军突起，今年则是创业板和中小板的天下，个股涨幅远超市场平均水平。

据南方基金i100 相关人士介绍， i100 这个指数更加偏重于成长股，整个流通市值大概是一万亿。同一系列中的另一个指数i300 更加偏重于价值股，整个流通市值跟沪深300 指数差不多，即15 万亿左右，整个市值容量会更大。

基于电商交易大数据的博时淘金100，在行业上自然偏向消费领域，这是该基金的一大特点。据了解，博时淘金100 是将6000 多种电商商品对应中证35 个行业、1700多只股票，这1700 多只股票构成淘金100 指数编制的股票池，然后结合成能反映上市公司盈利情况的财务因子，以及反映市场涨跌情况的市场驱动因子，选出最值得关注的100 只股票。

值得注意的是，在具体的指数编制过程中，南方i100指数明确剔除了非ST、*ST 的A 股；上市一年以上的股票，另外两只大数据基金对此没有作具体规定，广发百发一季报显示，其前10 大流通股中包括*ST 金路。

看点4：调仓频率高

普通指数基金一般是半年调仓一次，3 只大数据基金均是一月调仓一次，这与互联网数据变化迅速的特点相适应。调仓频率高，无疑能使基金的仓位及时反映市场动态变化，更好地跟踪市场热点。但另一 方面，也会提高基金的换手率，从而增加投资成本。如果投资标的较小，调仓过程中可会造成较高的冲击成本。这也是目前一些专业人士对大数据基金存疑的重要原 因。

所谓冲击成本，就是在迅速而且大规模地买进或者卖出证券的过程中，未能按照预定价位成交，从而多支付的成本。冲击成本被认为是机构大户难以摆脱 的致命伤。以40 亿规模的大数据基金为例，指数策略采用等权重方式，每只股票的配置资金最多为4000 万元，如果成份股中中小盘股占比较高，当基金进行调仓时将产生一定的冲击成本。

基金业人士对此相对乐观。南方基金相关人士告诉《CM华夏理财》记者，南方i100 设计的时候是在去年9 月份，当时市场交易量还不像今天这么大，为了与市场相适应，就定了10 亿的首募规模。但目前市场流动性大大提高，完全可以满足三四十亿规模的基金运作。

看点5：业绩亮瞎了

大数据基金走红，不仅是因为植入了大数据的概念，更重要是因为业绩优异。

在3 只大数据基金中， 广发百发100 成立最早， 业绩更具参考意义。数据显示，截至5 月25 日，广发百发100A 今年以来净值增长高达75.79%，成立不到7 个月的时间实现净值翻倍，增长106.20%。业绩不可谓不出众。4 月底成立的南方i100 也不甘人后。截至5 月22 日，该基金净值为1.2297，成立一个月取得了近23% 的收益率，在新基金中排前列。

尽管大数据基金大受欢迎，但有分析师指出，大数据基金业绩优异是否能持续仍需观察。华泰证券(601688,股吧) 金融产品研究中心楼栋指出，虽然百发100 指数自从2009 年以来表现远超沪深300 指数，但是一种策略指数不可能在所有类型的市场环境中战胜市场。另外，一位不愿透露姓名的基金分析师指出，大数据基金的测算历史业绩都是近年的事，百发 100指数的基准日是2008 年12 月31 日，当时市场本来就处于低位，测算出来的业绩相对优秀在情理之中。实际上，大数据指数缺乏熊市数据，相关的基金也没有经过熊市考验。

《CM 华夏理财》记者注意到，从4 月28 日到5 月7 日，市场经过了一轮较快下跌，沪深300 在7 个交易日下跌了7.02%，同期广发百发100 跌幅为7.85%，跌幅略高于沪深300 指数。