征信行业深度报告（下）——市场规模、美国征信行业发展和公司经营状况

接上篇：征信行业深度报告（上）——征信商业模式、数据来源和产品分类

以下报告摘自广发证券分析师刘雪峰和康健的报告，36大数据在此仅为分享，不代表本站观点。报道中出现的商标属于其合法持有人。

六、 征信行业市场规模

1990年后，美国征信行业进入稳定期，行业并购步伐加快，征信公司数量减少约1500家左右。 1997-2012年，征信行业公司数量持续减少， 2012年减少至579家，行业集中度逐渐提高，同时每家征信局的平均收入快速增长，从2007年的近300万美元增长到2012年的1236.7万美元。 2000年左右，征信行业进入稳定期，个人征信三大巨头形成。征信行业总收入在2002-2007年实现近乎翻倍增长， 1997-2012年，随着征信数据库的积累和技术服务的成熟，征信局对低端人力资源的需求减少，征信行业的总雇员持续减少。 这也印证我们前述章节分析的产品设计和技术研发投入的核心竞争力所在。

国内 征信市场格局初步形成， 截至2012年底，我国各类征信机构150多家，征信行业市场规模约20多亿元。目前我国征信机构主要分三大类：

政府背景的信用信息服务机构约20家。 各级政府推动社会信用体系建设，政府或其所属部门设立征信机构，接收各类政务信息或采集其它信用信息，并向政府部门、企业和社会公众提供信用信息服务；

社会征信机构约50家。 业务范围扩展到信用登记、信用调查等； 征信机构主要以从事企业征信业务为主， 从事个人征信业务的征信机构较少；

信用评级机构。目前，纳入人民银行统计范围的信用评级机构共70多家，其中，8家从事债券市场评级业务，业务规模相对较大；从事信贷市场评级业务，主要包括借款企业评级、担保公司评级等。

我们对中美两国征信市场规模进行测算， 美国征信市场规模为671 亿元。中国市场，假设我国个人征信行业进入加速发展时期，征信服务人口覆盖率达到 50%，每人每年查询个人征信报告的次数为 5次，根据央行征信中心的规定，个人报告查询服务的单价为 25元。由此可推算我国征信市场未来的规模约855亿元，极有可能超越美国成为全球最大征信市场。 但我们不确定达到这个市场规模的时间，因为存在较多政策上不确定性和市场培育的进度问题。

七、 美国征信行业发展和公司 经营状况

美国是世界上消费信贷最发达的国家之一，其发达的个人信贷是建立在成熟的个人信用制度基础上的。 美国的征信行业经历了快速发展期、法律完善期、并购整合期以及成熟拓展期四大发展阶段，逐步壮大并已经形成了较完整的征信体系。

20世纪20年代开始， 催生广泛的信贷需求， 经济大萧条造成了个人违约比率的上升，征信市场开始快速发展；

20世纪60年代至80年代， 17部法律相继出台，奠定了征信市场的法律基础，VISA、 MasterCard等卡组织诞生；

20世纪80年代至21 世纪初，银行开始跨区经营并进行大举并购整合，全国性的征信需求诞生， 征信市场进入了整合期，机构数量从2000家减至500家；

2000年至今，市场逐步进入成熟稳定期，主要是开始拓展海外市场，并致力于开发更多的征信应用 ， 征信市场逐渐呈现出专业化和全球化的态势。

目前，美国征信市场专业分工非常清晰。整个征信体系分为机构征信和个人征信，其中机构征信又分为资本市场信用和普通企业信用。资本市场信用机构包括Moody’s、 Standard & Poor’s、 Fitch Rating等，普通企业信用机构包括Dun &Bradstreet等， 而个人征信机构包括Experian、 Equifax、 Trans Union等。此外，美国征信体系中还有400多家区域性或专业性征信机构。

美国信用管理的相关法律体系

20世纪60年代末期至80年代期间，美国开始制订与信用管理相关的法律，并逐步趋于完善，形成了一个完整的框架体系。美国基本信用管理的相关法律共有17项，每一项法律都进行了若干次修改。在美国 16项生效的信用管理相关基本法律中，直接规范的目标都集中在规范授信、平等授信、保护个人隐私权方面。因此， 商业银行、金融机构、房产、消费者资信调查、商账追收行业受到了法律约束，而对征信行业中企业资信调查和市场调查行业则没有法律法规的约束。与企业资信调查和商账追收业务直接有关的法律是“企业破产法”这16项信用相关法律最重要的首推“公平信用报告法” ， 16项信用相关法律主要分为信贷和租赁的规定、信用报告的规定、平等授信的规定、债务催收的规定、信用修复的规定五个方向。

公平信用报告法(Fair CreditReportingAct)

公平信用报告法于1971 年4月开始实施。 fcra所规范的主体是“消费者报告机构”和“消费者信用报告的使用者”。它主要规定了消费者个人有了解资信报告的权利，以及规范了消费者资信调查机构对于资信调查报告的使用和传播范围，后者是最重要的规范。 对于消费者资信调查报告中的负面信息，法律规定在指定的年限后，可以在资信调查机构的调查报告上删除负面信用信息。例如破产记录保存年限为 10年，偷漏税和刑事诉讼记录保存7年。

公平债务催收作业法(FairDebtCollectionPracticeAct)

公平债务催收作业法于1978年3月 20日开始生效，适用于替债权方进行追账活动的第三方，规范了受委托从事追账活动的追账机构向自然人类型的债务人进行追账的行为。

信用控制法(Credit Control Act)

上世纪80年代被废止。主要针对60年代以来，美国市场上信用交易额度猛增，造成的通货膨胀的压力等问题。

平等信用机会法(EqualCreditOpportunityAct)

平等信用机会法于1975年10月开始生效。该法适用于一切向消费者授信或安排消费者申请信用销售的政府机构、商家和个人。该法并不要求授信机构不顾事实地放贷，而是在对信用申请人进行调查和数据分析的基础上做出合理的授信，但不得因申请人的性别、婚姻状态、种族、宗教信仰、年龄等因素做出歧视性的授信决定。

公平信用结账法(FairCreditBillingAct)

公平信用结账法于1975年10月开始生效。它是对于“诚实租借法”修改的结果。该法的核心内容还是保护消费者，反对信用卡公司和其他任何全程信用，交易的授信方在事前提供给消费者不精确的收费解释和不公平的信用条款。

诚实租借法(TruthinLendingAct)

诚实租借法于1969年7月 1 日正式生效。该法共分4个章节，各章节的内容分别是：消费者保护，不合理信用交易，被扣发工资的解决方法，成立消费信贷国家委员会（ national committee on credit finance）。核心内容是要求一切信用交易的条款必须向消费者公开，让消费者充分了解各信用条款的内容和效果，并且可以同其他信用条款进行比较，避免消费者在知识不够的情况下使用信用条款。在信用销售的情况下，卖方与贷方必须向买方或借方明确收费额或者利率以表明使用消费者信用或信贷的成本，但不限制贷方收取利息的最高利率限额。根据该法，消费者有机会改变使用房屋信贷的意见，拥有单方面撤消信贷合同的权利，即反悔权。

信用卡发行法(Credit CardIssuanceAct)

信用卡发行法案于1970年10月开始生效。这项法律适用于所有信用卡用户，包括银行、石油公司、娱乐性公司。根据该法，信用卡发行机构不得向没有提出书面申请的人发卡，不包括到期更换新卡的情况。主要是为了制止发卡单位未经消费者个人提出申请就将信用卡寄上。这项法律规定，在信用卡合法持卡人报告其信用卡丢失或被盗以后，他可以不付账单上不经认可的部分，即被“盗用”的部分。在信用卡合法持卡人通知信用卡公司其信用卡被偷盗以前发生的被盗部分的账单额度，多数持卡人被要求最多负担50美元的费用。

公平信用和贷记卡公开法(FairCreditandChargeCardDisclosureAct)

为了在法律上区别信用卡credit card 和购货贷记卡charge card的有关规则，1988年11 月 4 日美国国会通过了公平信用和贷记卡公开法。在此法中，贷记卡被定义为发卡机构不因用户使用卡而收取消费额度以外的费用的卡、板或者其他单一信用器件。而使用信用卡会对用户产生利息、手续费等费用。法律要求发卡机构必须将有关卡的性质公开，向授信人表达清楚。

电子资金转账法(ElectronicFundTransfer Act)

EFT法案作为“金融机构规范和利率控制法”的修正案，于1978年10月被国会通过。该法通过对电子转账的收据、定期对账单、公开信息等的要求，对受款人给以安全保障，法律还包括了惩罚条例。在未授权的转账和提款卡丢失的情况下，对消费者的责任做出了规定。该法严禁金融机构将电子提款卡变相地变成信用卡，并不准向客户兜售电子提款卡。该法适用于所有提供电子转账服务的金融机构，执法单位是联邦储备银行。

储蓄机构解除管制和货币控制法(DepositoryInstitutionsDeregulationandMonetaryControlAct)

甘恩-圣哲曼储蓄机构法(Garn-StGermainDepositoryInstitutionAct)

银行平等竞争法(CompetitiveEqualityBankingAct)

房屋抵押公开法(HomeMortgageDisclosureAct)

房屋贷款人保护法(HomeEquityLoanConsumerProtectionAct)

金融机构改革-恢复-执行法(FinancialInstitutionsReform,Recovery,andEnforcementAct)

社区再投资法(CommunityReinvestmentAct)

信用修复机构法(CreditRepairOrganizationAct)

如前比较，国内的法律条款目前还相对比较粗略，国内征信市场自 2013年3月15日国务院《征信业管理条例》正式颁布实施以后， 2013年12月 20日中国人民银行颁布实施《征信机构管理办法》进一步对征信机构进行了规范。我们认为政策法律是培养市场化征信消费需求的重要基础，也是我们全篇结论中将政策不确定性列为风险因素的重要缘故。

（一）益百利（ Experian）

益百利是全球最大的征信公司， 零售风险管理与巴塞尔新资本协议咨询方案提供商，在处理信息并将其用于提高企业和客户能力方面处于业界领导地位。益百利帮助企业管理信贷风险、防止欺诈行为、确定营销目标，以及实现自动化决策， 也帮助个人用户查询自己的信用报告和信用评分，并防止身份盗用。益百利的合作伙伴涉及多个行业，如政府部门、商业银行、保险机构、电信、医疗保健、零售、汽车制造业、娱乐休闲业、公用事业、房地产及电子商务等。

益百利公司不仅提供消费者个人信用调查服务， 还提供工商企业资信调查、房地产和不动产征信等服务， 主要客户 是银行、钱庄、移动电话供应商、公用事业机构等。 此外， 可以按照行业规定的版式向用户提供包括公民个人姓名 地址年龄婚姻、职业公共记录、信用记录等内容的个人信用报告。

益百利总部位于爱尔兰都柏林，营运总部分别设于英国诺丁汉、美国加利福尼亚和巴西圣保罗。截至2013年在39个国家共拥有员工17,000多名，客户遍及80个国家，持有超过4亿客户和5000万家企业的信息资料，持有全球1.3亿家庭的营销信息，与全球70多家征信机构进行合作。在征信数据服务方面，益百利目前在全球运营了19个个人征信局和13个商业征信机构。 从益百利的历史来看，公司也是不断收购，整合各类数据资源。

2005年，益百利中国公司成立。 2014年2月 28日，益百利与国内互联网金融机构——普惠金融签署合作协议，双方在数据化风控技术研发及应用展开全面合作，推动P2P小额贷款行业信用评分体系的创建和应用。 2014年7月 23日，双方合作建立的国内首个小微金融行业信用评分体系出台 ， 该信用评分体系包括审批决策引擎和信用评分卡体系，可根据借款客户的基本信息、借贷记录、 P2P线上行为特征等信息来量化并预测借款客户的信用风险，降低审核的成本，实现决策智能化、自动化。普惠金融旗下业务主要涉及财富管理、互联网金融交易平台、小微贷款咨询与交易促成服务等三大模块。

（二） 艾可菲（ Equifax）

艾可菲是美国三大信用局之一， 总部设立在亚特兰大， 在北美、南美、英国、欧洲大陆和一些亚洲国家都设有分支机构。在14个国家拥有的员工总数超过7000人，2013年营业收入达到 15亿美元。 艾可菲的资料数据库庞大， 拥有超过1.9亿美国人和1500万加拿大人的消费者个人资料档案， 其客户群总数超过10万个企业。艾可菲的服务集中在信用服务和保险信息服务两个方面。其信用服务功能由四个部门实现：

消费者信用调查报告服务，可以通过网络或联机传送报告，包括一些信用管理咨询服务；

为决策系统提供分析使用的数学模型，用来分析市场和客户信息；

为卡的使用提供各种卡的促销信息，包括提供比较好的信用卡潜在客户名单；

票据真伪鉴别服务。

保险信息服务是指主要面向美国、加拿大的保险行业提供风险管理信息， 信息内容包括个人生活、健康、资产、违反交通规则报告、医院账单等， 这些信息用于向保险公司索赔和各险种销售。

艾可菲共有39类产品，支持这些产品的系统包括：

1 、 自动传递系统（ ADS）：它为艾可菲的主通讯系统，它完成美国和加拿大的系统对接； 2、 尖端档案（ ACROFILE）及其附项：消费者个人信用资料； 3、 雇佣咨询系统； 4、 公用事业支持系统和主动辨识系统。 5、 信用卡和邮购电子市场系统。 6、 信用预警系统（ BEACON）：提供消费者个人信用评分、授信前客户偿还能力复查。 7、 逾期预警系统：提供客户破产预报。 8、 催账支持系统（ SAFESCAN）：受委托寄送合法的催账提示函，提供债务人行踪。

（ 三） 全联公司 (TRANS UNION)

全联公司也是美国的三大信用局之一，总部设在芝加哥， 自 1988年起开始提供美国全国性消费者信用调查报告。全联公司数据库中的2.2亿消费者资料，覆盖北美美国、加拿大、维尔京群岛和波多黎哥。 1990年，全联公司已经拥有45家地区性信用局和220家代办处。

全联公司向全世界五十多个国家提供550种产品和服务， 信用报告的网上销售每年已达4亿次，其他传统方式查询更达150亿次。在数据的采集方面，全联公司拥有7000个数据供应机构，不间断地向它提供数据，从而使全联公司有能力、有资源每个月对2.2亿的客户资料进行12次数据更新，每次更新涉及20亿条的数据档案记录。庞大的数据加工系统，不仅是对计算机的硬件和软件的考验，也是对个人信用管理公司进行客户 资料保密手段的考验。

全联公司的主要服务项目有以下几种：

个人解决方案,包括信用报告、信用评级、欺诈受害者信息等；

商务解决方案,包括信用报告、按照行业划分的解决方案(汽车、银行信货、公用事业、财政、保险、投资、房地产、电信等)；

目标解决方案， 包括资料获得、资料管理、人才辨识、身份证证实和诈骗,探查、风险管理等。

结合之前美国征信行业的市场集中度变化趋势，我们可以预期在中短期内，牌照优势可以助力国内 相关公司 取得行业内领先，为未来成为集中垄断巨头打下基础。长期要看各家公司的核心竞争力有无正确聚焦和快速积累。